1994년 7월 바젤 은행감독위원회가 발표한 '파생증권 위험관리 지침'의 정의에 따르면 파생상품(파생증권이라고도 함)은 금융계약으로, 선도 계약, 선물 계약, 스왑(스왑, 스왑이라고도 함) 및 옵션 계약을 포함하며 그 가치는 기초 자산 또는 지수에 따라 달라집니다. 일부 파생상품의 구조는 매우 복잡하지만 모든 파생상품은 옵션, 선도계약 또는 이들의 조합과 같은 기본 구성 요소로 나눌 수 있습니다. 이러한 기본 구성 요소를 사용하여 다양한 파생 상품을 구성하면 다양한 금융 위험을 이러한 위험을 감수하고 관리하는 데 더 적합하거나 더 적합한 기관으로 이전할 수 있습니다.
2000년 11월 중국인민은행이 발표한 '상업은행의 부외잔액업무에 대한 위험관리지침'의 정의에 따르면 금융파생상품거래업은 상업은행의 요구에 부응하는 것을 말한다. 가치 보존이나 자신의 포지션 관리에 대한 고객의 요구에 따라 통화 및 금리선도, 스왑, 옵션 등 금융 파생상품 거래를 수행합니다.
(1) 선도 계약
선도 계약은 특히 간단한 파생 상품입니다. 미래의 정해진 시점에 정해진 가격으로 자산을 사거나 파는 계약입니다. 이 계약은 일반적으로 두 금융 기관 간 또는 금융 기관과 기업 고객 간에 체결됩니다. 규제된 거래소에서는 거래되지 않습니다.
선도 계약의 당사자 중 한 쪽이 미래의 특정 날짜에 특정 가격으로 기초 자산을 구매하기로 합의한 경우 해당 당사자를 매수(long)라고 합니다. 같은 날짜에 같은 가격으로 기초자산을 매도하기로 합의한 상대방을 숏이라고 합니다. 선도 계약의 특정 가격을 배송 가격이라고 합니다. 계약이 체결되는 순간, 배송 가격은 양 당사자 모두에게 선도 계약의 가치가 0이 되도록 선택되어야 합니다. 이는 선도 계약을 매수하거나 매도하는 데 비용이 들지 않는다는 것을 의미합니다.
선도계약은 만료일에 인도됩니다. 숏홀더는 기초자산을 롱홀더에게 전달하고, 롱홀더는 인도가격에 해당하는 현금을 지급합니다. 선도계약의 가격을 결정하는 주요변수는 기초자산의 시장가격이며, 앞서 언급한 바와 같이 선도계약 체결시점의 가치는 0이다. 이후 기초자산 가격의 움직임에 따라 양의 값 또는 음의 값을 가질 수 있습니다. 예를 들어, 계약 체결 직후 기초자산의 가격이 급격하게 오르면 매수선도 계약의 가치는 플러스가 되고, 단기선도 계약의 가치는 마이너스가 됩니다.
(2) 선물 계약
선도 계약과 마찬가지로 선물 계약은 특정 미래 시점에 특정 가격으로 무언가를 사고 파는 두 거래 당사자 사이에 체결되는 계약입니다. 합의. 선도 계약과 달리 선물 계약은 일반적으로 규제된 거래소에서 거래됩니다. 원활한 거래를 촉진하기 위해 거래소는 선물 계약에 대한 표준화된 조건을 지정합니다. 선물 계약의 두 당사자가 반드시 서로를 알 필요는 없기 때문에 거래소는 양 당사자에게 선물 계약에 대한 수락 보증도 제공합니다.
선물 계약과 선도 계약의 차이점 중 하나는 선물 계약이 항상 정확한 거래 날짜를 지정하지 않는다는 것입니다. 선물계약은 인도월로 구분되며, 거래소는 인도가 이루어져야 하는 인도기간을 명시합니다. 상품의 경우 배송 기간은 일반적으로 배송 월 전체입니다. 짧은 계약 당사자는 배송 기간 내에 배송이 수행되는 시간을 선택할 권리가 있습니다. 일반적으로 특정 시점에 서로 다른 인도월의 선물 계약이 거래됩니다. 거래소는 계약에 따라 인도될 자산의 금액, 선물 가격이 표시되는 방법을 지정하고 특정 날짜에 선물 가격이 달라질 수 있는 범위를 지정할 수도 있습니다. 상품 선물의 경우 교환을 통해 상품 품질과 배송 위치도 지정할 수 있습니다.
(3) 기간 스왑 계약
스왑으로도 알려진 기간 스왑은 계약 당사자들이 사전에 합의한 바에 따라 미래의 현금 흐름을 교환하는 계약을 의미합니다. 규칙. 자산이나 부채와 관련된 현금흐름을 회사가 요구하는 형태로 변환할 수 있습니다. 현재 선물스왑 계약은 기본적으로 장외거래로 이루어집니다. 스왑의 대상에 따라 가장 많이 이루어지는 스왑으로는 금리스왑, 통화스왑, 상품스왑, 자본스왑 등이 있습니다.
이자율 스왑에서는 일방이 상대방으로부터 변동 금리로 이자를 받는 대가로 수년에 걸쳐 명목 원금에 대해 고정 금리로 상대방에게 이자를 지급하기로 합의하는 것입니다. 같은 기간 동안 같은 원금에 이자를 부과합니다. 통화 스왑에서는 일방이 특정 통화로 특정 원금에 대한 이자를 지급하기로 합의하고 그 대가로 다른 통화로 특정 원금에 대한 이자를 받습니다.
금리스왑에서는 원금이 교환되지 않습니다.
통화스왑은 스왑 개시시에는 외화원금과 국내통화원금을 교환하고, 스왑종료시에는 외화원금과 국내통화원금을 교환한다. 다시 교환했습니다. 외화 이자를 지급하는 당사자에 대해서는 스왑 개시 시 외화 원금을 징수하고, 스왑 종료 시 외화 원금을 지급하고 자국 통화 원금을 회수합니다.
이자율 스왑을 사용하여 변동금리 대출을 고정금리 대출로 전환하거나 그 반대로 전환할 수 있습니다. 통화 스왑을 사용하면 한 통화 대출을 다른 통화 대출로 전환할 수 있습니다. 본질적으로 스왑은 한 채권에 대한 매수 포지션과 다른 채권에 대한 매도 포지션의 조합이거나 일련의 선도 계약으로 생각할 수 있습니다.
(4) 옵션 계약
옵션 계약은 미래의 특정 시점에 특정 상품을 특정 가격으로 사고 팔 수 있는 권리에 관한 계약입니다. 옵션의 기본 자산에는 주식, 주가 지수, 외환, 채무 상품, 상품 및 선물 계약이 포함됩니다. 옵션에는 콜옵션과 풋옵션의 두 가지 기본 유형이 있으며, 옵션 구매 및 판매라고도 합니다. 콜옵션 보유자는 특정 시점에 특정 가격으로 기초자산을 구매할 권리를 갖습니다. 풋옵션 보유자는 특정 시점에 특정 가격으로 기초자산을 매도할 권리를 갖습니다. 옵션 계약의 가격을 행사 가격 또는 행사 가격이라고 합니다. 계약의 날짜는 만료일, 행사일 또는 만기일입니다. 아메리칸 옵션은 옵션 기간 중 언제든지 행사될 수 있습니다. 유럽식 옵션은 만료일에만 행사할 수 있습니다. 거래소에서 거래되는 대부분의 옵션은 미국식 옵션입니다. 그러나 유럽식 옵션은 일반적으로 미국식 옵션보다 분석하기가 더 쉽고, 미국식 옵션의 일부 속성은 항상 유럽식 옵션의 속성에서 파생될 수 있습니다.
옵션 보유자에게 무언가를 할 수 있는 권리를 부여하지만 보유자가 반드시 그 권리를 행사할 필요는 없다는 점을 강조해야 합니다. 이 특징은 옵션 계약을 보유자가 기초 자산을 매수하거나 매도할 의무가 있는 선도 및 선물 계약과 다르게 만듭니다. 선도 또는 선물 계약을 체결할 때 투자자가 부담하는 비용은 0이지만 옵션 계약을 구매하려면 투자자가 옵션 프리미엄을 지불해야 합니다.
(5) 기타 금융 파생상품
최근 몇 년간 고객의 요구를 충족하기 위해 은행 및 기타 금융 기관은 많은 비표준 금융 파생 상품 설계를 개척해 왔습니다. 여기에 몇 가지 예가 나와 있습니다.
1. 금리 상한제 계약? 금리상한약정은 차입회사의 변동이자율 차입금이 일정 수준을 초과하지 않도록 보호하는 제도입니다. 이 금리를 금리 상한선이라고 합니다. 실제로 차입이자율이 금리상한선보다 높은 경우, 금리상한계약의 판매자는 차입이자율과 금리상한액 간의 차액을 제공하게 됩니다. 대출 원금이 1,000만 달러이고 금리 상한액이 연 12%라고 가정하면, 금리 상한 계약 유효 기간 중 특정 3개월 동안 대출의 변동 이자율은 연 14%가 됩니다. 연간. 그러면 이자율 상한 계약의 구매자는 3개월 후에 판매자로부터 US$50,000(즉, 10,000,000×2%×1/4)를 받게 됩니다. 특정 시점의 이자율이 아닌 대출 기간 동안 지불되는 평균 이자율이 특정 수준을 초과하지 않도록 이자율 상한선 계약을 체결하는 경우도 있습니다.
2? 제로 쿠폰 채권. 채권발행에 금융파생상품을 추가한 사례는 1986년 스탠다드오일이 발행한 제로쿠폰채권이다. 만기 시 채권 액면가 1,000달러에 더해 회사는 채권 만기일의 유가를 기준으로 일정 금액을 투자자에게 지급하기로 약속했습니다. 이 추가 금액은 만기 시 배럴당 25달러를 초과하는 유가 차이에 170을 곱한 것과 같습니다. 그러나 추가 지불 금액은 $2,550(석유 배럴당 $40의 가격에 해당)로 제한됩니다. 채권은 보유자에게 회사의 전망에 중요한 제품과 밀접하게 관련된 혜택을 제공합니다. 상품 가격이 상승하면 회사는 채권 보유자에게 추가 금액을 지불할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
3? 지수화된 외환 옵션 노트. 지수화외환옵션채권은 만기일에 특정 환율의 변동에 따라 보유자가 그 금액을 받는 채권을 말한다. 두 개의 환율 X1과 X2가 지정되며 X1>X2입니다. 채권 만기일의 환율이 X1보다 높을 경우 채권 보유자는 액면가 전액을 받습니다. 채권 만기일의 환율이 X2보다 낮으면 채권자의 소득은 0이 됩니다. 환율이 X1과 X2 사이인 경우 채권 보유자는 액면가 전액의 일부를 받습니다.
4. 범위 선도 계약. 미국 회사에 90일 동안 파운드가 필요하다고 가정해 보겠습니다.
당시 미국 달러에 대한 파운드당 환율은 <표 2-2>와 같다. 회사는 파운드당 $1.7090에 90일 선도 계약을 구매할 수 있습니다. 또는 회사는 예를 들어 파운드당 $1.6700에서 $1.7500 사이의 범위 선도 계약을 체결할 수 있습니다. 만기일에 현물 환율이 파운드당 US$1.6700보다 낮으면 회사는 현물 환율이 US$1.6700에서 US$1.7500 사이이면 회사는 현물 환율을 지불합니다. $1.7500, 회사는 $1.7500를 지불합니다. 일반적인 선도계약과 마찬가지로 양 당사자가 레인지 선도계약을 협상하고 서명할 때 일반적으로 계약의 초기 가치를 0으로 설정합니다.
표 2-2 현물 및 선물 환율 견적표
현물 환율 1.7280
30일 선물 환율 1.7208
90일선도환율 1.7090
180일선도환율 1.6929 금융파생상품시장에는 많은 참여자가 거래에 참여하는 동기와 목적에 따라 헤지자와 헤지자로 구분됩니다. 투기꾼과 차익 거래자. 아래에서는 세 가지 유형의 트레이더와 트레이딩 원칙을 간략하게 소개합니다.
(1) 헤지 거래자
헤징의 목적은 그들이 이미 직면하고 있는 위험을 줄이는 것입니다. 미국 회사가 영국 공급자에게 90일 내에 100만 파운드를 지불할 것이라는 통보를 받았다고 가정합니다. 미국 회사는 상당한 외환 위험에 직면해 있습니다. 미국 달러로 결제되는 비용은 90일 후 파운드 환율에 따라 달라집니다. 표 2-2의 환율을 사용하여 회사는 파운드화를 구매하고 헤징을 위해 90일 후에 100만 파운드를 $1709백만에 구매하는 선도 계약을 체결할 수 있습니다. 결과는 지불해야 하는 파운드를 고정하는 환율입니다.
선도환율을 이용한 헤징에는 초기 투자가 필요하지 않습니다. 어떤 경우에는 회사에 상당한 비용을 절약할 수 있습니다. 예를 들어, 환율이 파운드당 $1.80으로 상승하면 헤징으로 인한 회사의 이익은 $91,000입니다. 어떤 경우에는 기업이 애초에 헤징을 하지 않았더라면 좋았을 것입니다. 예를 들어, 환율이 파운드당 $1.60으로 떨어지면 헤징을 하면 헤징을 하지 않을 때보다 $109,000 더 많은 손실을 보게 됩니다. 이는 헤징의 목적이 최종 결과를 보다 확실하게 만드는 것이지만 반드시 최종 결과를 개선하는 것은 아니라는 점을 강조합니다.
선도 계약의 대안은 회사가 백만 파운드당 1.70달러와 같은 특정 환율(행사 가격)로 90일 내에 100을 받을 수 있는 콜 옵션을 구매할 수 있다는 것입니다. 90일 후 만기 시 실제 환율이 파운드당 1.70달러보다 높으면 회사는 옵션을 행사하고 170만 달러에 필요한 100만 파운드를 구매합니다. 만기일에 실제 환율이 파운드당 1.7달러 미만으로 떨어지면 회사는 평소와 같이 시장에서 직접 파운드를 구매합니다. 이 옵션 전략을 사용하면 회사는 환율의 불리한 변화로부터 보호하는 동시에 유리한 환율 변화로부터 이익을 얻을 수 있습니다. 물론 옵션의 보장된 효과에는 대가가 따릅니다. 선도 계약의 초기 비용이 0이기 때문에 옵션 계약의 비용은 상대적으로 높습니다.
(2) 투기꾼
헤저자는 자산의 가격 변동 위험을 줄이기를 희망하는 반면, 투기꾼은 시장에서 특정 위치를 차지하기를 원합니다. 그들은 가격이 올라갈 것이라고 확신하거나 가격이 하락할 것이라고 확신합니다.
선도계약은 투기에 사용될 수 있습니다. GBP가 USD 대비 상승할 것이라고 믿는 투자자는 GBP 선도 계약을 매수하여 추측할 수 있습니다. 현재 시장 상황이 표 2-2와 같다고 가정하면, 90일 후 영국 파운드의 실제 환율이 1.76달러라면 당초 90일 선도계약을 체결한 매수 투자자는 1.76달러의 가치를 매수할 수 있다. 파운드당 미국 달러 1.7090달러입니다. 파운드당 추가로 0.051달러를 벌게 됩니다.
선물시장에서 투기하는 것과 현물시장에서 기초자산을 매입하여 투기하는 것에는 큰 차이가 있습니다. 현물 시장에서 기초 자산을 구매하려면 구매한 자산의 전체 가치와 동일한 초기 현금 지불이 필요합니다. 자산과 동일한 금액으로 선물계약을 체결하기 위해 처음에 현금을 지불할 필요가 없습니다. 투기하기 위해 선물시장을 이용하는 투기꾼의 레버리지 비율은 현물시장을 통해 투기하는 경우에 비해 훨씬 높습니다.
옵션을 추측할 때 추가적인 레버리지를 제공할 수도 있습니다.
주식 가격이 $32라고 가정합니다. 주가가 상승할 것이라고 믿는 투자자는 옵션당 $0.50의 프리미엄에 행사 가격 $35의 콜 옵션을 구매합니다. 옵션 기간 동안 주가가 $35 이상으로 오르지 않으면 투자자는 옵션당 $0.50(즉, 투자 금액의 100%)를 잃게 됩니다. 그러나 주가가 40달러로 오르면 투자자는 옵션당 4.50달러(즉, 초기 투자금의 900%)를 벌게 됩니다.
(3) 차익거래자
차익거래자는 파생상품 시장에서 세 번째로 중요한 참여자 유형입니다. 차익 거래에는 위험 없는 이익을 확보하기 위해 두 개 이상의 시장에서 동시에 거래하는 것이 포함됩니다. 예를 들어, 주식은 뉴욕 시장과 런던 시장에서 동시에 거래됩니다. 뉴욕 시장의 주가는 172달러이고 런던 시장의 주가는 100파운드라고 가정합니다. 당시 환율은 1파운드에서 1.75달러입니다. 차익거래자는 뉴욕 시장에서 주식 100주를 매수하고 동시에 런던 시장에서 매도할 수 있으며, 거래 비용을 고려하지 않고 무위험 수익을 얻을 수 있습니다. 무위험 수익은 다음과 같습니다.
100 × ($1.75 × $100-172) = $300
거래 비용으로 인해 소규모 투자자의 수익이 감소할 수 있습니다. 그러나 대형 투자회사들은 주식시장과 외환시장에서 거래비용이 매우 낮다. 그들은 위의 차익거래 기회가 매우 매력적이라고 생각하고 이를 최대한 활용할 것입니다.
차익거래 기회는 오랫동안 존재할 수 없습니다. 차익거래자가 뉴욕 시장에서 주식을 구매함에 따라 수요와 공급으로 인해 주식의 달러 가격이 상승하게 됩니다. 마찬가지로, 런던 시장에서 주식을 판매하면 주식의 파운드 가격이 하락하여 지배적인 환율을 고려하여 두 가격이 빠르게 균형을 이룹니다. 사실, 이익을 열망하는 차익거래자들의 존재로 인해 애초에 주식의 파운드 가격과 달러 가격이 그렇게 심각한 불균형 상태로 존재할 수 없었습니다. 상하이증권거래소와 선전증권거래소에는 국채선물시장이 있었지만 1995년 5월 '327 사건'으로 폐쇄됐다. 현재 우리나라 본토에는 파생금융상품 거래시장이 없습니다. 여기서 언급한 우리나라의 파생금융상품거래 관리란 주로 국내 금융기관 및 기업이 국제금융시장에서 외국 금융기관과 체결한 자영업 또는 대리점 금융파생상품 거래를 관리하는 것을 말한다.
1995년 3월 29일, 중국인민은행은 금융기관이 해외 파생상품 거래 사업을 마음대로 수행하는 것을 금지하는 통지를 발표했습니다.
(1) 국내 금융기관은 다음과 같은 행위를 할 수 없습니다. 투기적인 해외파생상품 거래업무를 수행합니다.
(2) 국내 금융 기관은 외환 관리 부서의 관련 규정과 국가 외환 관리국의 승인을 받아 실제 필요에 따라 해외 파생 거래를 적절하게 헤징할 수 있습니다.
(3) 국내 금융 기관은 1993년 4월 15일 국가 외환 관리국이 공포한 "금융 기관의 외국환 거래 업무에 관한 관리 규정"에 따라 해외 파생상품 거래를 헤징해야 합니다. . 내부 위험 관리 시스템을 개선 및 개선하고, 자격을 갖춘 거래 인력을 갖추고, 규정에 따라 통계 보고서를 제출합니다.
(4) 규정을 위반하여 해외 파생상품 거래를 하여 막대한 금전적 손실을 초래한 관련 금융기관 및 매매업자는 엄중히 처리하고, 관련 관리자는 책임을 져야 한다.
2000년 11월 중국인민은행은 '상업은행의 부외 잔액 업무 위험 관리 지침'을 발표했는데, 여기에는 공식적으로 '금융파생상품 거래' 사업이 부외 사업에 포함됐다. 부외 사업의 위험에 대한 궁극적인 책임은 시중은행의 이사회 또는 고위 경영진에게 있음을 명확히 규정하고 금융 파생상품 거래 은행이 이를 위해 정성적, 정량적 측정을 결합한 시장 위험 평가 모델을 설계하도록 요구합니다. 시장 위험을 효과적으로 통제합니다. 전반적인 위험 한도와 각 위험 유형을 설정합니다. 비즈니스 위험 한도를 설정하고 다양한 비즈니스에 따라 각 부서와 거래 담당자의 거래 개시 포지션, 마감일, 손절매 및 기타 권한을 명확히 합니다. 프론트오피스(트레이딩)와 백오피스(회계정산 및 배송)의 분리를 강조하고, 비즈니스 데이터를 그대로 유지합니다.